又有百亿规模落地,险企为何密集发行永续债?

中新经纬 12 月 5 日电 ( 李自曼 ) 近日,太保寿险发行了 2023 年第一期永续债。今年以来,还有泰康人寿、人保健康、农银人寿获批发行永续债。

首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中对中新经纬表示,今年股市持续低迷,市场利率持续走低,通过发债补充资本的成本相对较低,而且大型保险公司的安全边际高,会使债券具有较强的市场吸引力。

太保寿险 120 亿永续债落地

无固定期限资本债券,也被称为 ” 永续债 “,是指发行没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。

10 月 23 日,太保寿险获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券,发行规模不超过 200 亿元。太保寿险选择分期发行。此次基本发行规模 100 亿元,附不超过 20 亿元的超额增发权,债券期限 5+N 年,发行人主体评级和债券评级均为 AAA 级,询价区间为 3.2% — 4.0%,起息日 12 月 5 日。

12 月 1 日,”23 太保寿险永续债 01″ 发行,发行规模 120 亿元,发行利率 3.5%,发行期限 5+N,认购倍数 3.19 倍。

对于发行永续债的目的,太保寿险在发行资料中表示,本期债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准用于补充发行人核心二级资本,提高发行人偿付能力,为发行人业务的良性发展创造条件,支持业务持续稳健发展。

太保寿险首期永续债的主承销商、簿记管理人为中金公司,另一牵头主承销商为中信建投证券,联席主承销商包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行和浦发银行。

发行资料显示, 2023 年 1-6 月,太保寿险实现营业收入 758.18 亿元,保险服务收入 428.65 亿元,净利润 140.23 亿元;截至 2023 年 6 月末,公司总资产为 1.87 万亿元,总负债为 1.76 万亿元,股东权益为 1157.55 亿元,综合偿付能力充足率为 197%,核心偿付能力充足率为 112%。

2022 年 8 月,人民银行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》,允许符合条件的保险公司发行永续债进行资本补充。

今年 9 月 13 日,泰康人寿获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券,发行规模不超过 200 亿元。11 月 7 日,泰康人寿发行首期 50 亿元永续债,发行时票面利率为 3.7%,成为首只保险公司永续债。

补充核心资本的必要性上升

除了泰康人寿和太保寿险,还有保险公司永续债待发。

12 月 1 日,人保健康获国家金融监督管理总局批复同意发行规模不超过 25 亿元永续债;11 月 28 日,农银人寿也获批公开发行不超过 20 亿元的永续债。

华创证券分析师周冠南在相关研报中分析,2021 年末 ” 偿二代 ” 二期体系出台后,监管对保险公司核心资本认定趋严,保险公司偿付能力尤其是核心偿付能力出现大幅下滑,保险永续债落地补充核心资本的必要性不断上升。

李文中表示,去年偿二代二期工程落地之后,保险公司的偿付能力充足率普降,这对公司业务规模增长会带来约束。保险公司发债补充资本能够为后续业务发展提供资本支持,创造更大的空间。2024 年,《系统重要性保险公司评估办法》将开始实施,排名靠前的大型保险公司将会被纳入,这会对公司的资本充足性提出额外要求,大型保险公司发债补充资本应该也有这方面的考虑。

从票面利率来看,保险公司永续债票面利率略高于同属于金融业的银行永续债。

Wind 统计数据显示,9 月下旬、10 月中旬,建设银行、邮储银行各 300 亿元永续债的发行利率分别为 3.37%、3.42%,两者主体评级和发债评级均为 AAA。12 月 1 日,招商银行发行了 300 亿元的 “2023 年招商银行股份有限公司无固定期限资本债券 “,前 5 年票面利率为 3.41%。

为何出现上述情况?普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾对中新经纬表示,债券发行的利率水平,一般是由清偿顺序、发行人信用等级、当时市场利率水平等因素综合决定的。从单只债券的角度看,发行人信用等级可能存在差异,因此信用价差是不同的。另一方面,银行永续债的发行在市面上已经比较多见,保险公司的永续债今年才刚开始试水,投资人的认可也需要有一个过程,这可能也是定价存在差异的原因之一。

在李文中看来,保险公司永续债具有长期投资价值,永续债没有到期日,即便发行人可以在一定条件下赎回,其投资期限也是比较长的,可以为投资者提供长期稳定的收益。永续债的发行主体为保险公司,其偿债能力和信用评级相对较高,投资风险相对较低。其次,保险公司抗风险能力较强,由于永续债具有债券和股票的双重属性,因此可以提供一定的抗风险能力。在市场波动较大时,永续债的收益和本金可以得到一定的保障。

李文中指出,金融市场往往是高收益、高风险,投资者也需要注意,投资永续债也有较大的风险,一般含有减记条款,一定条件下甚至会遭受本金损失。因此,投资者需要正确评估其风险与收益以及自身的风险承受能力。 ( 更多报道线索,请联系本文作者李自曼:liziman@chinanews.com.cn ) ( 中新经纬 APP )

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责任编辑:魏薇 李中元

作者:秦志伟

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